21世纪经济报导记者吴斌 上海报导<\/strong>跟着多国通胀不断改写数十年新高，欧美各大央行下定决心大力收紧方针，全球商场摇摇欲坠。<\/p>
到7月14日美股收盘，纳指本年暴降28.1%，标普500指数跌落20.5%，道指跌落15.7%。相比之下，我国股市体现较好，到7月15日收盘，上证指数跌落11.3%，深证成指跌落16.5%，创业板指跌落16.9%。<\/p>
短期内美联储紧缩脚步仍无完毕痕迹，本周发布的美国6月CPI同比飙升9.1%，创下1981年11月以来最大增幅，美联储7月会议估计将至少加息75个基点。<\/p>
另一方面，我国的状况却大不相同，并没有欧美那样严峻的通胀问题，钱银方针相对宽松，我国股市也成为不少海外资金的“避风港”。7月13日，我国人民银行钱银方针司司长邹澜表明，咱们高度重视首要经济体钱银方针加快收紧的状况。前期现已采取了调整外汇存款准备金率、加强跨境本钱活动微观审慎办理等办法进行了前瞻性应对，在必定程度上降低了外部环境改变带来的负面外溢冲击。一起，我国作为超大型经济体，国内钱银和金融状况首要由国内要素决议，钱银方针会持续坚持以我为主的取向，统筹表里平衡。<\/p>
在中美方针持续分解之际，接下来商场将怎么演绎？何时会迎来“拐点”？A股能否持续成为“避风港”？<\/p>
美股或处于“温文熊市”<\/strong><\/p>
面临数十年未见的高通胀，美联储祭出暴力加息，美国经济阑珊危险也在逐步加大，美股现已步入熊市。<\/p>
联博资深商场战略师黄森玮对21世纪经济报导记者表明，这一波熊市或许是一个比较温文的熊市，而不是像2008年金融危机或是2000年互联网泡沫相同，呈现50%左右的跌幅。<\/p>
在黄森玮看来，现在最能够比较的是美国1980年代初期，时任美联储主席保罗·沃尔克将官方利率直接加到20%，美国股市的最大回撤起伏也才27%。本年美国股市最大回撤起伏也是百分之二十几，从前史经验来看，就算美国经济堕入阑珊，或许有很大一部分现已反映在现在的股价傍边。<\/p>
多重要素正助力美股防止进入严峻熊市。黄森玮剖析称，美国企业的资产负债表比较健康，没有过度加杠杆，净负债现在处在前史上比较低的水平，与2008年金融危机、2000年互联网泡沫产生之前的状况彻底不相同。在美国的严峻熊市产生之前，往往企业的杠杆会拉得十分高、存在大起伏的举债。<\/p>
另一方面，美国企业正活跃回购股票，本年预估会有超越1万亿美元以上的股票回购，下一年也会有超越1.1万亿美元，都是前史新高，这会对股价起到支撑效果。<\/p>
此外，从个人出资者的投机仓位来看，美国股票融资存量的年增加率现在处于低谷，与2009年年头、2016年年头、2012年三季度差不多，这几个方位也是其时商场的谷底。<\/p>
需求留意的是，在本轮美股熊市中，对利率更灵敏的科技股体现较惨。但黄森玮以为，长时间来看科技股仍是有吸引力的，不应该抛弃出资时机，科技公司现在仍是美股上市企业盈余增加的首要推手，一起也在出资未来。但出资者需求警觉科技股中一些没有盈余或许盈余能力差的“愿望股”，这些公司的股价或许难以重回高点。<\/p>
此外，医疗板块也值得重视，兼具成长性与防御性，估值也有吸引力。回顾曩昔30年各个板块的企业盈余增加，除了科技业之外，盈余增加第二多的板块便是医疗。别的，相较于大盘指数的盈余动摇度，医药板块动摇相对比较低。<\/p>
在当下商场重挫之际，出资者关怀的焦点是，步入熊市的美股何时能迎来“拐点”？黄森玮剖析称，跟着美国经济增速不断放缓，美联储有或许会在下一年降息。股市不必定要比及降息才开端反弹，只需有这样的趋向即可。假如美联储在未来几个月、几个季度释放出加息见顶的信号，或许是推升美股反弹的一个时间点。<\/p>
我国能否持续成为“避风港”？<\/strong><\/p>
在本年二季度美股持续下挫之际，A股反弹起伏一度到达约20%，走出了一波独立行情。<\/p>
联博汇智出资总监朱良对21世纪经济报导记者表明，本年A股商场的体现和全球商场呈现了比较大的分解，MSCI全球兴旺商场指数年头迄今跌落了20.5%，大部分的负奉献来自于二季度；而MSCI我国A股在岸指数和MSCI我国指数在二季度现已开端反弹，本年跌幅只有约10%。<\/p>
这首要是因为我国的方针和欧美呈现分解。朱良剖析称，我国和欧美最大的区别是没有显着的通胀压力，美国通胀率现已打破9%，欧元区超越8%，而我国的通胀比较温文，在2%左右，这给我国促进经济发展供给了更好的环境。此外，我国监管方针呈现了放宽趋势，疫情方面也看到了改进的痕迹。<\/p>
现在我国经济现已逐步重启，6月我国财新PMI现已康复到了曩昔13个月以来的最高值，意味着我国经济开端步入复苏阶段。在朱良看来，商场风格的体现与经济所在的阶段有很大相关，经济复苏阶段出资者能够重视一些周期类的价值股以及轻视值股票。<\/p>
根据上述要素，朱良表明，境外出资者对我国商场现已开端逐步重视，我国A股和境外上市的中概股的全体估值水平处于前史均值，且显着低于境外兴旺商场的指数，现在我国商场的估值水平关于境外出资者来说很有吸引力。在强势美元的环境下，新式商场一般是阅历本钱流出，但A股商场年头迄今净流入逾100亿美元。最近几周外资流出或许仅仅一个比较时间短的现象，长时间来看，估计外资仍是会持续流入A股。<\/p>
另一方面，下半年美联储大力加息对A股的影响或许有限。黄森玮剖析称，我国现在的经济周期迥异于兴旺商场，我国在放宽方针，也没有严峻的通胀问题。假如本年剩余的几回美联储会议没有太大意外，对A股的影响是比较小的。<\/p>
全体而言，在紧缩浪潮导致全球商场摇摇欲坠之际，我国商场正得到更多喜爱。<\/p>
摩根大通亚洲证券战略剖析师Mixo Das把我国股市称为“全球商场的避险天堂”。在欧美央行钱银方针“追着通胀跑”的布景下，我国的经济支撑方针为商场供给了支撑。Das表明，我国在岸股市“十分廉价”，A股的动态市盈率大约在13，比标普500指数的16低了不少。<\/p>
展望未来，瑞银财富办理亚太区出资总监及微观经济主管胡一帆也对记者表明，下半年全球微观经济走势仍有很大不确认性，但我国经济复苏是十分确认的事情，看好我国商场下半年的出资价值。因为微观经济复苏、监管放松以及或许出台的更多影响办法，我国股市将持续反弹。<\/p>
